專家觀點

高手指引篇1
基金教母蕭碧燕教你用紀律打敗負利率

動態調整停利點提高勝率%

文● Smart 鄭杰

2016年黑天鵝滿天飛，一開年油價即暴跌，負利率政策風潮更由歐洲吹向日本，顛覆過去的傳統認知，攪亂金融市場，市場屢見劇烈波動，使投資人在投資時面臨愈來愈大的挑戰。在這樣環境之下，投資人究竟該怎麼做才能打敗負利率，穩賺報酬為自己加薪呢？基金教母蕭碧燕說：「只要遵守停利不停扣的投資紀律就可做到！」

 

儘管處於負利率、低成長，不利投資的大環境，但蕭碧燕說，要靠基金投資賺到5%以上年化報酬率，其實一點也不難，難的是克服人性的貪和遵守投資紀律，「人們往往該停利時不停，不該停扣時卻停扣，基金投資自然失敗收場。」

擁有超過20年基金投資經驗的蕭碧燕指出，當前全球經濟環境已經進入低速成長時代，全球復甦腳步與過去相比，不僅速度慢、成長幅度也低，景氣循環拖得又扁又長，就連本來被寄予厚望，能夠成為全球景氣火車頭的中國也是如此。

而在這波緩慢的景氣循環過程中，經濟又面臨了通貨緊縮的威脅，包括歐洲、日本在內的主要經濟體，就是因擔心通縮惡化後將更削弱一般民眾的消費意願，因此才相繼採行負利率政策。

就蕭碧燕觀察，負利率政策可能還會持續一段時間，至少在這波景氣循環中都會持續下去，而其他國家就算未實行負利率，但加計物價之後，實質利率也都是負的，也就是說負利率恐已成全球的常態。

蕭碧燕指出，負利率政策的實施是為了對抗通縮，但效果卻不彰，反而造成了不少副作用：1.在利率持續走低之下，現在投資成熟市場公債，甚至是投資等級公司債幾乎賺不到報酬 (詳見圖1)；2.市場不僅波動加大，且是「跌深漲慢」，投資等待獲利的忍受時間將因此拉長；3.高報酬不再，過去投資可達到的報酬率現在都難以達到了，也因此投資人需要調降獲利預期，忘記過去高報酬的榮景。

不過，蕭碧燕表示，雖然如今市場的投資報酬已經不若金融海嘯之前那般高，不易再見到動輒翻倍的報酬率，但是只要在進場前做好心理準備、控管風險、設定好投資紀律並嚴格執行，就算在負利時代，靠著定時定額投資基金，想要穩賺5% 以上報酬並非難事。

 

進場前做好2心理準備才能克服貪念

蕭碧燕指出，投資人進場投資前應了解自己與市場，這樣才可以避免進場後被市場牽著走，反而忘記投資初衷，或是承受不了投資過程中的波動，最後落得負報酬失敗出場。蕭碧燕建議投資人進場前，需備好的2大心理準備如下：

1. 了解定時定額投資是用時間換報酬：

蕭碧燕指出，在當前的市場中，除了低報酬的定存之外，沒有任何投資商品可以保證每年報酬都能成長，無論是股票、基金皆然。

定時定額投資法，就是利用時間來彌平投資過程中的虧損，換取報酬。因此投資人必須要了解投資過程中，必定會經歷波動，也會出現負報酬，必須要堅持到最後才能夠換得獲利入袋。否則，若是投資過程中一旦面臨報酬下跌，就縮手，無法遵守停利不停扣的投資紀律，那麼就永遠到達不了預期的報酬。

2. 了解自己的波動承受度，選擇適合的投資產品，並堅持下去：

蕭碧燕指出，當投資人挑的產品愈積極，那麼投資過程中的波動就愈大，因此若是無法接受在投資過程中負報酬太高的人，就不應該挑選太積極的商品，應該選擇波動較小的保守型產品，以防因無法承受投資過程中的波動而投資失敗。不過，蕭碧燕也提醒，選擇保守型產品的人，也應該要了解，既然波動不大那麼報酬率也就不會那麼高，風險與報酬必是相對應的。

蕭碧燕指出，投資心態中最糟糕的就是「貪」，既想要高報酬，又想要降低風險，往往落得兩頭空。舉例而言，當一個投資人若在投資過程中，因為不想承擔太高的負報酬，而選擇保守型產品，但卻因市場反轉向上，發現保守型產品的報酬不如積極型產品，而輕易轉換標的，此時卻往往只跟到漲幅的尾巴，反而面臨後續更大的下跌風險。

以近期頗受市場關注的高股息基金而言，這類商品本就是提供穩健報酬的保守型商品，在最近的市場環境中，績效相較於高風險高報酬的積極型商品要好，因此吸引不少積極型投資人青睞。但蕭碧燕提醒，積極型投資人不是不能買這樣的商品，只是需要認清這種商品在市場轉向多頭時，報酬會相對較低，需先想清楚再投資，不要投資後才又任意轉換，「心性一直變，投資是不會成功的」。

 

根據產品、扣款金額、市場情況，設定適當的停利點

而要成為投資成功的基金贏家，除了做好進場投資前的心理準備之外，更重要的是要能鎖住報酬，將獲利落袋為安，而這就要靠設定適當的停利點，並且嚴格執行停利來達成。

蕭碧燕指出，停利點的設定依每個人的風險承受度、報酬預期、投資市場、投資產業不同而有所不同，並沒有標準答案，但她建議投資人在設定停利點時，可參照以下3大原則：

1. 根據產品屬性判斷：

停利點的設定是相對於選擇投資的商品而定，風險愈高的積極型基金停利點自然可以設高一點，相反地，風險較低的保守型基金停利點自然可以低一點。蕭碧燕指出，設定停利點時，最怕的就是「眼高手低」的人，明明選擇的是保守型的產品，卻設定高達30%、40%的停利點，這樣的停利點設了也等於白設，「因為根本到不了」。

2. 根據扣款金額：

蕭碧燕建議，扣款金額大的人，停利點應該設定較低，而扣款金額小的人，停利點則可以設高一點。因為當扣款金額大時，停利點就算設低一點，獲利的「絕對金額」也是相當可觀，先把獲利收入口袋，亦可降低投資人的心理壓力。

3. 根據起扣時間點的市場狀況：

蕭碧燕指出，投資人進場投資前應該要先做一些功課，了解想投資的市場現在處於什麼樣的狀況、位於什麼樣的景氣位置，若是處於低點，則停利點可以設高一點，若是處於高點，則停利點就應該保守一點，否則若設太高，可能根本達不到，啟動不了停利機制，無法把錢拿回來。

在做完最基本的停利設定後，蕭碧燕指出，在實際操作時，停利點與扣款金額還應該「動態調整」，以提高投資勝率。蕭碧燕舉例，假設投資人在進場前設定了30%的停利點，按投資紀律，一旦達到停利點就該先贖回出場，然後再持續扣款，但此時因市場已經歷了一波上升段，再持續扣款已經處於市場的相對高點，因此就應該保守一點，停利點應隨市場位置下修，例如下修至15%，盡可能讓自己在市場進入景氣循環下跌時期之前，能夠再停利清倉一次。

至於扣款金額，蕭碧燕認為，若是投資人資金足、且能抵抗負報酬時期的心理壓力仍持續扣款，那麼不見得需要調整。但是為避免投資人因虧損金額太大而在低點停扣，蕭碧燕建議，投資人在調降停利點時，也可以將投資金額減碼，等到市場真的反轉向下時，再將扣款金額減碼至最低，此時因為扣款金額降低，就算虧損，投資人續扣的心理壓力也不至於太大，才能堅持下去。

蕭碧燕指出，若投資人保持耐心持續以低金額扣款，等到報酬率跌深，跌幅達到20%以上，代表市場已經跌深，此時反而是利用先前留下來的資金進場加碼的時點，可加速累積本金，等待市場翻多。

蕭碧燕建議，對於剛進入職場不久，每月能動用投資資金不多的小資族，她建議可以挑選2檔區域型股票基金，或是1檔區域型股票基金搭配1檔平衡型基金作為入門標的，可兼顧追求報酬與平衡風險。在2016年，蕭碧燕仍看好成熟市場優於新興市場，但由於美股已經漲多，因此她更看好歐、日股後市。

舉例來看，若小資族從每月定時定額以3,000元投資富達歐洲動能基金。首次停利點設定報酬率達到20%，二次停利點則降為15%，自2011年1月開始扣款，則在5年之內可二度執行停利，不僅可將現金入袋為安，平均年報酬率也至少在6%之上 (詳見圖2)。但若停利點仍維持在20% 不變，恐就無法在2015年下半年市場趨勢走跌前，再停利一次將資金贖回出場。

面對負利率、低成長的時代，投資人雖積極尋求報酬機會，但蕭碧燕強調，投資並不在於追求高報酬，而是在追求一個自己最容易成功的方法，一味追求高報酬，但是最後結算卻無法真正賺錢，這樣的投資仍是失敗，一定要保持紀律、不怕少賺，才能在基金市場成為長期贏家。

※ 本文經《Smart智富月刊》授權刊載。